周二沪铜延续强势，上涨1.38%至50100元;隔夜伦铜小幅回落至6927.75美元。宏观面和基本面都出现了一定程度的衰弱，而影响在铜市场的库存流转最近对铜价起到了支撑作用。LME铜库存注销仓单减少1.1%至366550吨，但总占比仍高达55.6%。LME库存仍有小幅回落，昨日减少3075吨，但库存仍以比较缓慢的速度减少，其中位于马来西亚的柔佛仓库近几日出现了减少。中国进口铜开始回升致使到岸升贴水持续攀升，昨日报190-210美元/吨，由于亚洲注销仓单占比高达74%，贸易商拿货排队等候时间较长，这也推动了LME铜现货市场的升水，昨日继续维持平水状态。然而，我们对于中国进口铜的回升力度保持谨慎，主要是考虑到银行对贸易商进行资质分类，开立信用证也显得比较紧张。LME市场的铜库存总量仍然很高，加之印度近60万吨的冶炼厂复产将会有效增加全球的铜供应。考虑到上海保税区以及马来西亚柔佛等地的铜库存与外资机构投资者的关系，庞大的注销仓单库存涉及囤货或者融资的嫌疑，不具备现货流通的功能，这也进一步加大了外围市场短时期的供应紧缺，从而推高了中国的进口到岸升水。回到铜价，我们认为7000美元上方仍具有较大的压力，LME现货升水也支撑着当前的价格，铜价有望维持强势盘整的局面。

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